棉花陷入弱势震荡，关注下游订单情况

       春节外棉期间大涨，ICE连续最高涨幅达4.7%。受此影响，国内郑棉节后首个交易日跳空高开，主力合约最高再次突破22000元/吨，较节前最后一个交易相比，最高涨幅超3%。美农报告发布的最新数据显示，美棉出口量预估调减，ICE美棉高位回落，郑棉亦走跌，价格陷入弱势震荡。
       美棉出口进度偏慢　出口量预估遭调减
       2月份美农报告显示，全球棉花产量预估调减81万包、消费量预估调增19万包，最终导致期末库存预估调减70万包。其中，印度棉产量预估调减50万包。全球美农报告的调整整体利多，但是被美棉出口量预估调减的利空压制，美棉应声回落。
       中国进口量预估调减25万包，美棉出口量预估同步调减25万包。截至2月3日当周，中国总签约量为86.7万吨，同比下滑18%；总装运量为29.5万吨，同比大幅下滑62%。未装运量为57.2万吨，同比大幅上升102%。
       本年度美棉整体签约、装运进度偏慢，尤其装运进度严重落后。据USDA美棉出口周报数据显示，截至2月3日当周，2021/22美陆地棉周度签约4.2万吨，较前一周减44.2%，较前四周水平减47.0%。截至2月3日当周，2021/22美棉陆地棉和皮马棉总签售量285.2万吨，占年度预测总出口量的88.8%，较去年同期下降3.4个百分点，较前年同期略快2.7个百分点；累计出口装运量99.87万吨，占年度总签约量的35.0%，较去年同期大幅下降20个百分点，较前年同期下降9.6个百分点。
       下游存补库预期　支撑力度有待验证
       一般情况下，为保证节后开工，下游在春节前会持有一定的库存，且为保证金三银四期间的用量，原材料库存在4月份之前处于较高位置。
       去年同期，纺企原材料库存一直处于上升状态，这一趋势一直持续至3月底。一方面与季节想有关，另一方面也与当年下游的需求密切相关。反观今年，纺企原材料库存却一直呈下降趋势。据中国棉花信息网数据显示，截至2021年12月底，国内棉花工业库存为81.56万吨，为近一年最低；TTEB数据显示，截至昨日，纺企棉花库存为26.8天，较去年同期大幅下滑16天左右。从纺企原材料库存量来看，下游存在较强的补库需求以满足元宵节后的普遍开工。
       原材料补库预期也会随着下游订单情况而改变，即补库预期的兑现程度要视下游订单量的情况。
       节后，随着原材料价格的上调，纱价和布价也随之上涨。纯棉纱价格节后普涨500—1500元/吨，市场整体成交较少，观望情绪浓厚；全棉坯布市场整体恢复缓慢，开机率上升，价格普涨，织厂和贸易商多表示要依据上游原料及本身的订单量来决定价格，整体询价及成交依旧疲软，观望心态较浓。综合情况来看，下游陆续开工，但因订单不明以及开工率不足等原因，产品价格上涨并不为下游所接受。
       目前，下游补库预期对原材料价格有所支撑，但支撑力度仍有待验证。
       新棉植棉面积预增打压棉价
       根据美国棉花理事会(NCC)第41届年度早春种植意向调查，美国棉花生产商今春意向种植1,200万英亩棉花，较2021年增加7.3%。其中，陆地棉意向为1,190万英亩，比2021年增长7.1%，而超长绒棉(ELS)意向为15.8万英亩，增长24.8%。
       中国棉花协会对全国11个省市和新疆自治区调查结果显示：2022年全国植棉意向面积为4310.03万亩，同比减少0.4%，其中西北内陆植棉意向增长0.9%，黄河流域和长江流域意向分别减少16.5%和2.1%。调查报告显示，尽管2021年棉花交售价上涨，植棉总体收益比2020年大幅增加，但因内地棉花种植相对其他农作物费工、费时、费力，棉农植棉积极性依然不高，整体植棉意向面积继续减少，但降幅较前几年有所减缓。
       印度方面，印度棉花协会(CAI)预计，由于当前棉花价格高企，在即将到来的种植季节，所有10个生产邦的棉花种植面积将增加20%-25%。
       美棉周度检验量持续回落，印度棉花上市高峰已过，美农对产量预估的调整空间大大收窄，国内皮棉成本对棉价支撑的边际效应也在下降，市场焦点转移至消费上。市场预计，美农对全球棉花消费的调整或将利空。国内方面，新棉植棉面积预估变化不大，对棉价的利空作用有限；而下游消费将是关键。当前下游交投仍显清淡，预计郑棉近期呈偏弱震荡概率较大，后期密切关注新订单以及涉棉政策。