五年“狂飙”之后，2024年涤纶长丝净新增产能或为负数！盈利有望继续恢复

       近年来合成纤维产能不断扩增，而作为合成纤维中最大的品类涤纶产能增速保持7%以上，但进入2024年以后，涤纶长丝产能增速开始放缓，与此同时，下游织造产能却仍在不断扩张，需求不断增长，涤纶长丝或进入景气周期。
       涤丝产能五年“狂飙”
       近年来，我国涤纶长丝产能规模持续扩大，根据数据，2023年，国内涤纶长丝产能为4316万吨。2019年以来以桐昆、新凤鸣为代表的龙头公司在国内民营大炼化投产高峰期背景下大幅扩充产能，国内涤纶长丝产能快速增长，尤其是近两年将新增840万吨产能。其中2019年新增380万吨、2020年新增227万吨、2021年新增244万吨、2022年新增393万吨，2023年新增467万吨。过去五年累计投产1500余万吨，期间落后产能及政策因素影响退出产能200余万吨，产能复合增速依旧维持7.6%高位。
       根据中国化纤协会统计，2023年化纤产量为6872万吨，同比增长8.5%。其中， 莱赛尔纤维产量33.6万吨，同比大幅增加138.3%；氨纶产量96万吨，同比增加11.6%；涤纶产量5702万吨，同比增加8.7%。
       与上一轮扩产周期不同之处在于，最近这一轮新投产装置以差异化直纺产能为主，国内六家聚酯龙头在新增产能中占比达到九成以上，行业集中度进一步增强。
       行业同时也是龙头上市公司的CR6（桐昆、恒逸、盛虹、恒力、荣盛、新凤鸣）在聚酯产业链基本占据了超80%的市场份额，且龙头企业基本包揽整个行业的新增产能，预计未来行业集中度将进一步提升，对下游客户的议价能力较强。
       24年净新增产能或为负数
       随着近些年涤纶长丝行业高速扩产进入尾声，未来三年行业新增产能大幅放缓。
       根据百川盈孚统计，未来三年预计仅有181万吨左右新增产能，占总产能的不足4%。预计2024年长丝行业新增产能仅为90万吨。
       在涤纶长丝产能快速增长的同时，老旧、落后产能也在不断淘汰，2021年淘汰120万吨、2022年淘汰175万吨，2023年淘汰101万吨。
       若考虑到现有部分产能搬迁、落后产能进一步出清等情况，则预计2024年实际净新增产能或为负数。
       国家统计局数据显示，2023年化纤行业固定资产投资额同比下降9.80%，但是从实际新增产能来看，2023年仍是集中投放期，化纤行业产能惯性增长。固定资产投资额的下降，意味着化纤行业本轮扩产周期结束，未来一段时间，行业新增产能压力将有所缓解。
       下游消费增长拉动长丝需求
       据中国长丝织造协会统计，截至2023年底，我国长丝织造行业织机规模达到92.7万台，其中喷水织机85.5万台，同比增长11.04%。2023年全年我国化纤长丝织物总产量达到631亿米，同比增长6.05%。
       1-3月份，全国固定资产投资（不含农户）100042亿元，同比增长4.5%（按可比口径计算），增速比1-2月份加快0.3个百分点。
       1-3月份，制造业投资增长9.9%，增速加快0.5个百分点；拉动全部投资增长2.4个百分点。其中，纺织业投资同比增长12.4%。从环比看，3月份固定资产投资（不含农户）增长0.14%。1-3月份，民间固定资产投资51597亿元，同比增长0.5%。
       根据中国化学纤维工业协会统计，2017到2023年，我国涤纶长丝产需持续增长，产量复合增速达6.03%，需求复合增速达4.93%，2022年受下游纺织服装需求下滑影响，涤纶长丝消费量同比减少9.44%，也是近12年来首次负增长。随着下游纺织服装行业需求复苏，涤纶长丝的需求增速也大幅回升，预计2024年涤纶长丝的需求增速回升到10%以上。
       下游加弹设备持续增加，根据化纤信息网统计，继2021和2022年每年新增近2000台之后，2023年新增加弹设备约1100台至25380台，同比增长4.5%。织造方面，继2022年综合织机销量下滑之后，2023年下半年综合织机销量已开始大幅回升，加弹设备的持续增加以及综合织机的销量回升有效的消化了涤纶长丝的新增产能。