库存压力凸显，短纤长丝接连降价

       上周，多家聚酯工厂下调了涤短报价，整体跌幅在100元/吨左右。本周，部分聚酯工厂下调涤纶长丝报价，跌幅在150-200元/吨。先是短纤，又是长丝，本轮聚酯涨价潮终于要结束了吗？
       涨价结束，价格部分下滑
       6月以来，短纤现货流动性持续收紧，工厂库存处于偏低水平，短纤基差及加工费逐渐走强。长丝大厂开始集中利用“锚定加工费反向调整开工率”的新模式进行挺价保利润之战，短纤主流厂商随即“有样学样”，且挺价态度较为坚决。长丝方面，自5月下旬至7月上旬，接近6周时间，涤纶长丝迎来持续不断上涨，累计涨幅并不小，不同规格的价格波动基本在500-700元/吨之间。短纤方面，从6月18日开始，短纤主力合约收盘价格已从7440元/吨升至7800元/吨以上。但至上周，涤纶长丝价格维持弱稳，涤纶短纤价格开始回调，本周部分聚酯工厂涤纶长丝出现降价情况。
       利润修复，需求出现缩减
       原料价格的下跌，与需求缩减及利润修复有关。上游方面，今年涤丝重回景气周期，供需格局预期偏好，6月下长丝和短纤分别开会协议挺价，长丝大厂逐步执行减产中，按照头部及周边长丝大厂减产10%，影响聚酯负荷在3-4%，目前聚酯负荷从4月高位93%回落至接近88%负荷。从利润来看，随着上游PX、PTA价格持续走低，涤纶长丝利润实际已经回到较为合理的区间。
       下游方面，近期印染、织造行业开机率均出现下滑的趋势，新单下达情况不佳，车间开机多不足，车间内轮休调休成常态。内贸秋冬季存启动迹象，但仅刚需小单下达，市场未全面落实，当地染厂周内开工依然在低位，市场未有明显利好带动，而进入高温高热天气，部分织造厂商开机率下降，尤其圆机开机率处于低位，喷水开机率尚维持高位。考虑到高温、雨季、成本以及低需求多空拖累下，厂商避险情绪升温，短期来看印染、织造行业开机率仍有下滑的趋势。
       供需偏紧，话语权重新回归
       虽然目前部分厂家涤纶长丝的价格出现了松动，但现阶段降价的聚酯工厂整体产能较为有限，且部分聚酯工厂只是短期促销出货，几家聚酯大厂的原料价格依然坚挺。5月下旬本轮涤纶长丝涨价之初，就是由几家聚酯大厂发起，他们发出了涨价通知，并辅以一定的减产措施，拉动了涤丝价格。最初几天，原料涨价的步调并不一致，在大厂涤丝涨价的同时，部分规模较小的聚酯工厂却在促销出货，直到库存回到低位以后，才跟随大厂一起涨价。因此当库存问题重新来袭时，选择降价去库也是能够理解的，以目前已经被修复的涤丝利润计算，哪怕出现了小幅跌价，聚酯工厂依然有利可图。与之相对，聚酯大厂除了追求利润外，重新掌握价格话语权也是重中之重。过去3年时间，由于聚酯产能高速扩张，及全球黑天鹅事件频发引发需求波动，涤纶长丝价格并不景气，促销成为常态。但至2024年，涤纶长丝产能本轮增长周期基本结束，织造产能却到仍在快速增长期，长丝供需阶段性偏紧，重新回到景气周期。
       库存升高，淡季博弈加码
       目前市场正值淡季，市场需求下滑，上下游供需情况出现逆转。仅从供需角度而言，卖方市场正在向买方市场转变，此时市场上下游对原料价格的博弈再次加码。对织造企业而言，在之前原料涨价时，因为市场高强度内卷，大部分坯布价格涨幅难以跟上原料，织造企业利润有所缩减。因此一旦原料价格有所回落，就能一定程度上修复织造企业的利润。但另一方面，买涨不买跌是下游购买原料时的常见心理，一旦原料价格出现松动，会加重织造企业的观望心态。
       对在聚酯大厂而言，利润与库存固然重要，但市场对原料价格的信心更为重要，一旦涤丝价格持续走低，使下游出现了普遍的降价预期，影响了织造企业的心态，对后续的生产经营可能产生长期的不利影响。上下游在产能、利润、库存与话语权之间的博弈，或许会是市场“金九银十”到来之前的主旋律。